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天坛生物(600161):效率逐步提升 血制品业务实现稳健增长

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  • 2021-01-04 11:10
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  天坛生物(600161):效力慢慢晋升 血成品营业完成稳健增加

  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研讨员:江琦/赵磊 日期:2020-01-14

  事宜:2020 年1 月13 日,公司宣布2019 年事迹预增通知布告。估计2019 年完成归母净利润6.14 亿元,同比增加21%阁下;完成扣非归母净利润6.13 亿元,同比增加21%阁下。

  效力慢慢晋升,血成品营业完成稳健增加。受益于采浆量增加、调浆带来产能应用率晋升和治理带来的毛利率晋升等多方面身分,2019 年公司血成品营业完成21%的稳健增加。个中第四时度单季度估计完成归母净利润1.473 亿元(30.5%+),扣非归母净利润1.467 亿元(31.6%+)。第四时度单季度增速表示亮眼,我们估计同血成品发卖优越、本钱管控优越及2018Q4 基数相对较低等有关。2019 年全年公司完成采浆量约1706 吨,同比增加8.8%,为营业增加奠基优越基本。

  重要产物批签发顺遂,签发量稳固增加10%-20%。2019 年批签发数据显现,公司人血白卵白批签发约433.07 万瓶、同比增加23%,在国产白卵白中占比约20%;静丙批签发296.94 万瓶、同比增加11%,行业占比约25%;破免批签发138.87 万瓶、同比增加179%,行业占比约22%;乙免批签发59.13 万瓶、同比增加69%,行业占比约35%;狂免批签发111.89 万瓶、同比增加73%,行业占比约9%。

  在研管线连续推动,长期稳健增加可期。打针用重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球卵白(pH4、10%)(层析法)进入Ⅲ期临床实验,纤原、人凝血酶原复合物等获得必定停顿。

  盈利猜测与投资建议:参考事迹预增通知布告,我们调剂2019-2021 年公司停业收入分离为34.45、40.04、46.88 亿元,同比增加17.54%、16.22%、17.08%,归母净利润分离为6.14、7.76 和9.61 亿元,同比增加20.61%、26.24%、23.90%,对应EPS 为0.59、0.74、0.92 元(调剂前归母净利润分离为6.23、7.82 和9.71 亿元,同比增加22.43%、25.45%、24.03%)。公司完成整合后已成为血成品行业龙头企业,采浆量和浆站数量均属于行业抢先程度,更有第四代静丙和重组凝血因子Ⅷ在研供给将来成长空间,保持“增持”评级。

  风险提醒:整合不及预期的风险,血成品产物价钱动摇的风险,血成品营业毛利率降低的风险。

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  [重要声明]

  报告中的内容和看法仅供参考,并不组成对所述证券买卖的出价,在任何情形下,本报告中的信息或所表述的看法并不组成对任何人的投资建议。

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